美元去年意外“滑铁卢”释放了什么重要信号？

　　尽管美联储在去年加息三次，且美债收益率触及近十年来的高位，但美元依然表现惨淡，这种现象令人感到困惑，在纽约梅隆银行(BNY Mellon)分析师看来，这可能是由于短期的不确定性以及长期的悲观情绪。

　　在去年年初时，外界普遍预期2017年会是“美元之年”。美联储如计划般祭出三次加息举措，而2年期美债收益率攀升至1.9%，为2008年9月以来最高水平。但这些因素都未能推动美元走强。

　　ICE美元指数在2017年重挫10%，为2003年以来最大年度跌幅。欧元/美元2017年攀升14.1%。

　　由于美国经济走强且股市强劲反弹，美元的疲软表现似乎更令人意外。

　　纽约梅隆银行高级汇市策略师Neil Mellor表示，在市场长期以来因超宽松货币政策而扭曲的环境中，很难找出美元走弱的原因。

　　Mellor说道：“当美元与短期国债收益率一同上升时，对这种现象有一个明确的解释。但这种相关性已经破裂，很难说它是否意味着什么。”

　　他补充道：“就像收益率曲线的形状那样，这种情况很可能表明，美元长期前景是负面的。但也有可能是交易员抛售美元，因为他们对短期前景不确定，当人们不确定的时候，他们就会卖出。”

　　美国国债收益率曲线——短期债券收益率与长期债券收益率的差值——自2013年以来一直在稳步趋平，当时这一差值在265个基点左右。

　　2年期美债收益率与10年期美债收益率的息差目前在53个基点左右，与2005年时水平基本相当。

　　投资者如今密切关注收益率曲线是否会出现倒挂。在过去的七次衰退之前，都出现了收益率曲线倒挂现象。

　　FTN Financial首席经济学家Christopher Low指出，自1950年以来，在每次经济衰退到来之前，都出现过收益率曲线反转的现象。

　　下面来自贝莱德(BlackRock, Inc.)的图表表明，在最近两次经济衰退之前，也都有收益率曲线反转的情形。